Radiografía del mercado: máximos, drawdown, correcciones, volatilidad

Merece la pena hacer una radiografía del mercado (máximos históricos, drawdown, correcciones, volatilidad) porque se va a llevar una sorpresa.

Sube la volatilidad con demasiados movimientos del 1% en los mercados

Seguramente muchos inversores no reparen nunca en el siguiente hecho, pero créame que es algo bastante significativo y elocuente de lo que está cociéndose.

Resulta que el índice S&P500, el índice bursátil más importante del mundo está teniendo un rango de movimiento diario del 1% o más que es bastante superior a lo habitual si miramos la historia.

En el gráfico podemos ver el S&P500 desde el año 1.952 y los movimientos diarios mayores del 1% mes por mes. Se pueden extraer varias conclusiones:

1º El 20,5% de todos los días han experimentado un rango de movimiento mayor del 1%, con independencia de si ese movimiento fue al alza o bien a la baja.

El mes de octubre es claramente el que más movimientos de este tipo presenta, concretamente el 25% del total del año. Le siguen los meses de noviembre con el 22,1% y enero y febrero con 21,2% cada uno.

3º Los meses en lo que el mercado se mueve menos son diciembre con el 17,6%, julio con el 18,6%, junio con el 19,3% y abril con el 20,2%.

Radiografía del mercado: máximos, drawdown, correcciones, volatilidad

Gráfico: Bespoke

Adiós al récord sobre el drawdown

El drawdown es un tema importante. Se podría definir como el tiempo y la fuerza de la caída de un mercado respecto a su último máximo. Es decir, lo que cae un mercado y que se mantiene por debajo de su máximo anterior.

Íbamos camino de batir un récord porque llevábamos 212 jornadas con un drawdown inferior al -5%, un hecho sin precedentes desde que en el 2017 fue de de un -2,8% (los últimos años fue de -33,9% en 2020, -6,8% en 2019, -19,85 en 2018). Y es que sicogemos el S&P500 desde el año 1928 tenemos lo siguiente:

  • Mayores drawdowns: -57,5% en 1931, -51% en 1932, -48,8% en 2008, -45,5% en 1937, -44,6% en 1929 y -44,3% en 1930.
  • Menores drawdowns: -2,5% en 1995, -2,8% en 2017, -3,5% en 1964, -4,4% en 1961, en 1958 y en 1954.

Así pues, desaparece el gran objetivo de que este año 2021 se uniese a 1954, 1958, 1964, 1993, 1995 y 2017 como los únicos ejercicios en lo que se estuvo un año natural entero sin asistir a un drawdown del -5%.

No sé si lo sabía, pero atendiendo a la historia, casi el 50% de los drawdowns que fueron mayores de un -5% finalizaron con caídas mayores de un -10%.

Interpretando las correcciones de los mercados

Si miramos el S&P500 en los últimos 40 años, podemos observar que sufre una caída de -14,1% de media durante el año. Claro, si tenemos en cuenta que el actual drawdown este año es de -5,2%, no podemos precisamente quejarnos, ¿verdad?

Y si además vemos que de esos últimos 40 años, en 21 de ellos tuvimos una caída mínimo del -10%, pues entraría dentro de lo «normal» que volviese a suceder y no pasaría nada, porque si los fundamentales están bien y la economía sigue creciendo, el mercado no tarda demasiado en recuperar el terreno perdido. Por tanto, quédese con la idea de que no es nada extraño ver años con fuertes caídas en algún momento (mayores al -10%) y en cambio terminar el ejercicio con fuertes subidas.

La importancia del número de máximos históricos en el año

El S&P500 lleva en lo que va de año 54 máximos históricos, siendo el último el pasado 2 de septiembre, lo que supuso la segunda mejor cifra en toda la historia (a falta del último trimestre del año).

¿Y sabe qué? La historia nos muestra que cuando en los tres primeros trimestres hay un buen número de máximos históricos, el cuarto trimestre también es alcista para la Bolsa.

Veamos esos casos (año, nº máximos históricos los 3 primeros trimestres, rendimiento del S&P500 el 4º trimestre):

  • Año 1955: 48, +4,1%
  • Año 1964: 54, +0,7%
  • Año 1987: 47, -23,2%
  • Año 1995: 61 +5,4%
  • Año 1997: 40 +2,4%
  • Año 1998: 41 +20,9%
  • Año 2017: 39, +6,1%
  • Año 2021: 54, ¿?

Como verá, solo nos supera el año 1995.

Fundamental las altas rentabilidades anuales

En lo que va de 2021 el S&P500 ha subido un +17% en lo que es una de las mejores cifras en toda su historia en lo referente a la rentabilidad acumulada en los tres primeros trimestres de un año.

Y digo que es algo fundamental porque aquello que comienza bien tiende generalmente a terminar bien. Por ejemplo, si miramos los últimos 10 años en el S&P500, en 9 de ellos llevaba un rendimiento de +12,5% hasta el 1 de septiembre y en el cuarto trimestre siguió subiendo, siendo la rentabilidad media en los últimos tres meses del año de un +5,2%. En cambio, si cogemos la rentabilidad histórica media del cuatro trimestre, es de un +4%.

Pues ya tiene la radiografía del mercado (máximos históricos, drawdown, correcciones, volatilidad). Una imagen fiel y real de dónde estamos y hacia dónde podemos dirigirnos atendiendo al pasado.

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